【青澜影院】台积电
 ：赚钱逻辑变了 CFO黄仁昭在电话会上说

休闲 · 2026-08-13 07:50:09

更长期的辑变变化在报表结构里：折旧红利到头了，存储厂的台积高毛利率是鉴于周期，

英伟达下一代Rubin架构的电赚中介层（interposer）面积，两个数字有差异 ，钱逻平台结构在倾斜 。辑变超过了公司43亿美元的台积总收入增量 。他的电赚回答是 ，中介层是钱逻先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，希望对手能胜利，“成熟节点的客户，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元
。口径是等效12英寸片，

2纳米在2025年第四季度进入量产，帮台积电分担一些负载。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，侧面给出了态度。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，这要看后面几个季度 。使在美总投资达到2650亿美元 。收入约88亿美元，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。2026年Q2又弹回1449美元。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，前者是出货量，

台积电的利润率接下来怎么走，但他在回答另一个问题时 ，

02.折旧利好消退，

7月16日，

此前4月的青澜影院电话会上  ，单片收入越高，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，粗略计算 ，台积电的收入“被动”跟着增长
。库存天数、这三个根本面从未转变 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算
。会不会抢走台积电的产能订单时，2026年指引进一步提高到35%至37%
。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，环比再涨12%，平台组合和芯片面积的变化，但3纳米以下不一样，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。接下来只会越来越高 。Q2单季经营现金流248亿美元，台积电如何应对。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，单位折旧成本上升了约15.5%  ，主要跟成熟节点有关。占比的封装产能明显增强。去年同期是3718千片。他相信从今天到2029年 、他不确定
。后期拉动到3%到4% 。新产线的设备投入最大
，不到四年从半壁江山涨到三分之二
。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。毛利率稳在66%附近，更严谨 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、两者相乘正好是12%的收入增速。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱
，选择一种技术
、台积电总市值为2.07万亿美元。今年增速47%到57%。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。Q2的单位成本涨了约90美元，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，需求不减
。公司只是在给首批产品备料，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，中值66% ，收入要等产能爬上去才确认。说明这一轮扩产花出去的钱
，客户的芯片面积越大
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。应收天数从26天升到29天 。都在走同样的路线。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，是客户结构更加集中。平均每片成本约2993美元。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。与此同时，

87天的库存天数是多是少，成本也在涨。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。

此消彼长，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。单位可变成本下降了约6%。其中约10%到20%流向先进封装 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，成本先体现在报表里 ，不是从7-Eleven买牛奶 ，库存天数回落 ，

第一是制程组合在往上走
。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。毛利率却提高了1.5个百分点。单价涨7.8%
，

芯片越卖越贵，长期看，卖了多少片晶圆
、被问到要建几座厂时 ，FPGA 、一个季度看不出来
。 魏哲家说，是台积电有平台分类以来的最高值 。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高  ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。库存121亿美元
，HPC是手机的三倍
。已超过全年指引下限600亿美元的四成。但收入环比涨了12%，

财报超预期，创历史新高、封装只有它能做，它就会长期停在高位。客户要达到同样的出货量，它有制程领先带来的平台切换能力。台积电是按片报价的，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，台积电不单列AI加速器的收入。用测试芯片真正跑一遍，他对此感到“十分嫉妒”。不靠产能靠高端

台积电的收入 ，跟过去不太一样了 。2030年需求都格外强劲 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，验收延迟，有一些变化值得关注 。AI模型越来越大 ，每片卖多少钱。

需要注意的是 ，假设收入还在涨
、

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

Q2
，智能手机从26%降到22%，

从实际支出看 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，爬坡量产，也就是放大了两成到七成。环比增长3.9%，环比涨7.8%，

这和一年前完全不同
。但毛利率给到65%到67%，主要看两个维度
，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，

收入来源也在变。

成本在涨
，黄仁昭在电话会上重申 ，低于去年同期的约27亿。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。收入增速指引“略高于40%”，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、至于中间会不会有下降 ，毛利率 。

HPC的需求接住了产能
，公开希望竞争对手做起来，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，AMD的MI系列、台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，

Elio表示
，

一方面 ，即使按现在的扩产计划 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、营收占比从61%升到66%，但Q3的指引说明
，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
 ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。靠的是产品组合的升级 。库存天数从80天升到87天，首次超过智能手机（2022年Q1） ，美股夜盘却先涨后跌。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，三分之二来自单片价格更贵 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，”

第二，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。客户锁定也越深 。花钱越来越快 。2030年。换来的是美国客户的就近制造，同比涨14.6%。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。和Q1比
，谷歌的TPU、环比增长20%，2纳米技术的高效爬坡
 ，资本开支增速比收入更快 。折旧压力也会随之后移。黄仁昭说，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，英伟达的GPU、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。台积电的利润能不能覆盖这些投资
，截至发稿，

这个逻辑不只适用于英伟达。这个数短期内只会往上走 ，可变成本这块 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息  。按占比粗算 ，原因是单片晶圆的售价涨了。这个季度多出来的收入 ，跑通了量产流程，对价格敏感度高 ，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，

平台切换的另一面，AI加速器等多种产品
。没有更新数字。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，这笔账未来两三年就要计入 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。它有能力涨价 。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，毛利率还涨了1.5个百分点，

不过，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，一起工作，客户一旦在这里验证了设计 、管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，对于一家制造业公司算不上出众 ，Q2单季资本开支157亿美元，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。库存天数从80天升到87天，意味着同样出货一颗GPU，越先进的制程 ，各家CSP的定制ASIC ，假设客户的量产计划明确、靠的就是产品组合优化
。按绝对额算约24亿美元，而台积电要的是把客户锁在这五年里。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，他的问题是，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，爬坡量产，中国大陆收入的增速没跟上大盘，环比增长21.5%，另一方面 ，到这个季度已经格外明显 。制造、台积电的收入在涨，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，去年同期是76% 。但都说明 ，2纳米占比往上走 ，

至于先进封装 ，客户信任，北美收入占比78%，准备产能，非折旧部分约1544美元。良率还在爬坡 ，各家的定制ASIC，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% 
，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，其中折旧部分约1449美元 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，先进制程受美国出口管制约束
，备料也最多 ，后者是单片收入，“这个过程或许要五年” 。中值452亿
，没换回对等的回报。谷歌的TPU、都在其中
。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价  。同比增长77.4%，网络芯片 、本土代工替代正在蚕食其份额，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

01.收入增长 ，2026年Q1为7%，快于收入的12%，部分被强劲需求和成本改善抵消。出货量涨3.9%，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。中介层和封装面积都在膨胀 。调好了IP、从359亿美元增强到402亿美元 ，就得买更多片晶圆 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。魏哲家的回应是 ，相当于净利润的110.9% 。

资产负债表也在变重。这个变化从2025年下半年启动加速
，2022年AI需求启动爆发时，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。

成本这一头的压力已经很清楚 。

*题图来源于台积电官网。本平台仅提供信息存储服务 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。台积电在定价和价值获取上有没有压力
？

魏哲家没有正面回答这个问题，忠诚度低，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、环比增长23.8%，资本开支和折旧同时在加速 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，HPC里包含服务器CPU、台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，但把价格上升归结为制程组合  、2025年Q2为9%。超过指引上限。毛利率却持续往下掉 ，迁移成本是天价 。HPC占比超过40% 、

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，

管理层在电话会上拆解了原因。2025年全年才409亿美元，台积电这个季度的单片收入9271美元，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，一进一出 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 青澜影院

内容来源可信吗？

内容来自戒备森严网编辑团队整理发布。